O Banco Nacional de Angola (BNA) acaba de celebrar 50 anos. E a efeméride coincide, felizmente, com uma inflação em trajectória descendente como há muito não se via. Coloca-se agora outro desafio: baixar o custo do dinheiro e desencadear um verdadeiro choque de crédito.
Em bom rigor, a questão não é apenas monetária. É de competitividade, de crescimento e de transformação estrutural. Estabilizar os preços só vale a pena se abrir caminho ao financiamento da produção e à melhoria das condições de vida.
Tenho defendido aqui que Angola precisa de um choque de crédito. Não basta baixar os juros. É preciso alargar o financiamento às empresas e às famílias e transformar a estabilidade macroeconómica em investimento, produção, emprego e rendimento. Mas essa expansão tem de ser responsável, sem pôr em causa o que se conquistou no combate à inflação.
Os números são animadores. A inflação homóloga recuou de 18,16%, em Setembro de 2025, para 8,43%, em Setembro de 2026, e o BNA projecta cerca de 8% no final do ano. A taxa directora, porém, continua nos 14,75%, depois de sucessivas descidas.
Feitas as contas, assistimos no mercado taxas efectivas para crédito pessoal a rondar os 18%, para crédito automóvel na ordem dos 22% ou habitação em torno dos 16%.
É este desfasamento que põe em debate o ritmo de descida do custo do dinheiro. Nem os avisos 7, 9 e 10 provocaram já o efeito que todos desejaríamos.
Os economistas concordam que a inflação e os juros mantêm uma relação estreita, mas não linear. Uma desinflação consistente abre espaço a uma política monetária menos restritiva, mas não garante uma descida equivalente dos juros cobrados pelos bancos.
A LUIBOR continua nos dois dígitos, e as taxas praticadas incorporam prémios de risco, custos operacionais e dificuldades na recuperação de crédito. O problema não se resolve com uma decisão do BNA.
A descida sustentável dos juros exige quatro condições.
A primeira é consolidar a estabilidade dos preços. Não basta chegar a uma inflação de um dígito: é preciso mantê-la, ancorar as expectativas e evitar pressões cambiais que invertam a tendência. O próprio governador do BNA avisou, na conferência do cinquentenário, que “a batalha” ainda não está ganha.
A segunda é a disciplina orçamental. Quando o Tesouro absorve demasiada liquidez, compete com as empresas pelo financiamento. Para a banca, os títulos públicos tornam-se mais atractivos do que os empréstimos à economia real: é o chamado efeito de crowding out.
Aliviar essa pressão é essencial para libertar recursos para o investimento privado. Com necessidades brutas de financiamento de 15,5 biliões de kwanzas previstas no OGE para 2027, o desafio não é pequeno.
A terceira é aumentar a oferta interna e a produtividade. A dependência das importações deixa os preços expostos às oscilações cambiais e aos custos logísticos.
Os alimentos e as bebidas não alcoólicas pesam cerca de 56% no Índice de Preços no Consumidor. Não se pode combater indefinidamente uma inflação de oferta apenas com juros altos. Agricultura, agro-indústria, indústria transformadora, energia, água, transportes, logística e armazenagem têm de estar no centro desta agenda.
Produzir mais exige financiamento para equipamentos, matérias-primas e fundo de maneio. As famílias também precisam de crédito para a habitação, a educação e o consumo. Mas a procura deve crescer ao ritmo dos rendimentos e da produção nacional, para não alimentar novas pressões inflacionistas nem endividamento insustentável.
A quarta condição é melhorar o funcionamento do sistema financeiro, da administração pública e da justiça. A falta de informação sobre os mutuários, as dificuldades no registo de garantias e os entraves à recuperação de activos encarecem o crédito.
A entrada do Fundo Soberano no capital do Bureau, a primeira central privada de informação de crédito, é um sinal na direcção certa.
O uso dos imóveis como garantia só não avança mais por ineficiência da administração pública, e este é talvez um dos maiores constrangimentos, tendo em conta o volume de património imobiliário existente. Mesmo precário, muitas vezes chegaria para viabilizar um empréstimo e fazer crescer um pequeno negócio familiar.
É preciso enfrentar estes obstáculos, promover a concorrência bancária e aprofundar o mercado de capitais. A industrialização exige financiamento de médio e longo prazo, e não apenas empréstimos bancários de curto prazo.
Neste contexto, a coordenação entre o BNA e o Ministério das Finanças é decisiva. Ao banco central cabe preservar a estabilidade dos preços e gerir a liquidez; ao Tesouro, assegurar uma programação financeira previsível e evitar choques nas emissões de dívida. Esta articulação pode melhorar a transmissão da política monetária e favorecer uma descida gradual dos juros.
Uma taxa de referência abaixo dos 10% é uma ambição legítima de médio prazo, mas deve resultar da consolidação macroeconómica e não de uma imposição artificial.
Pode ser equacionada nos próximos dois a três anos, desde que a inflação estabilize perto de 5% a 6%, o câmbio se torne mais previsível, o Estado precise de menos financiamento interno e o sistema financeiro se aprofunde.
Ainda assim, juros mais baixos não significam acesso democrático ao crédito. Muitas pequenas e médias empresas continuarão de fora por falta de garantias, de contabilidade organizada ou de histórico financeiro.
O choque de crédito deve combinar o financiamento ao investimento, ao consumo sustentável e às necessidades estruturantes das famílias, como a habitação e a educação, sempre com uma avaliação séria do risco e da capacidade de reembolso.
Não se trata de distribuir dinheiro barato nem de regressar ao crédito dirigido sem critério. Trata-se de financiar empresas viáveis e famílias com capacidade de pagar.
Garantias públicas bem desenhadas, fundos de investimento e instrumentos de partilha de risco podem ajudar, sem substituir a responsabilidade dos bancos na avaliação dos projectos. Há trabalho!
Depois da inflação, deverá seguir-se a taxa de juros. Mas o verdadeiro passo seguinte é mais crédito e, com ele, um impulso decisivo ao crescimento da economia.
*Jornalista
